Динамика курса доллара на прошлой неделе свидетельствовала о том,
что НБУ мог принять текущий рыночный курс в пределах 8,4-8,5 грн./$ в
качестве своего целевого курса на ближайшее время. И тот факт, что
официальный курс в середине недели уже пересек психологически важную
отметку 8,0 грн./$, косвенно подтверждает мнение о том, что регулятор
не будет поддерживать курс нацвалюты на уровне 8,0 грн./$ или выше.
Причина такой позиции вполне очевидна: НБУ ограничен в размерах своих
интервенций на валютном рынке уровнем чистых валютных резервов,
установленным МВФ.
В течение прошлой недели в динамике обменного курса наблюдалась
незначительная волатильность (8,46-8,55 грн./$) по сравнению с
ситуацией в августе — начале сентября. Динамика обменного курса
свидетельствует о том, что рынок несколько успокоился и в настоящее
время не ожидает девальвации.
В то же время зарубежные валютные трейдеры по-прежнему не верят в
стабильность гривни, поскольку волатильность курса валютных форвардов
на прошлой неделе была более значительной, чем динамика курса на
внутреннем межбанковском рынке. В частности, 1-месячные форварды за
неделю обесценились на 8,2% — до 8,93 грн./$, а 12-месячные форварды
девальвировали на 6,8% — до 11,21 грн./$.
Покупатели выбрали межбанк
НБУ продолжает следить за стабильностью обменного курса на рынке. В
частности, регулятор провел все запланированные валютные аукционы как
для населения, так и для корпоративных клиентов и банков. На аукционе
для корпоративных клиентов и банков НБУ ослабил курс отсечения (до 8,52
грн./$ в четверг), приблизив его к рыночному курсу. Это позволило
Нацбанку сократить объем заявок на валютном аукционе, поскольку
стоимость валюты на рынке была на таком же уровне, но при этом ее можно
использовать практически в неограниченных целях, тогда как возможности
для использования валюты, приобретенной на аукционе, довольно
ограничены.
Таким образом, мы можем ожидать, что цель проведения валютных аукционов
изменится и они станут не просто источником дешевой валюты, а скорее
гарантом стабильности обменного курса в случае временного нарушения
равновесия на рынке.
Все в руках НБУ
Динамика валютного рынка в ближайшем будущем будет в значительной мере
зависеть от позиции НБУ. В случае если регулятор примет текущий
рыночный курс (8,4-8,5 грн./$) в качестве нового целевого уровня, мы
можем ожидать дальнейшей незначительной девальвации официального курса,
в то время как рыночный курс может остаться в существующих пределах.
В то же время, если участники рынка убедятся в том, что валютная
поддержка НБУ является стабильной, постоянной и долгосрочной,
существует вероятность снижения спекулятивного спроса и роста
предложения, что может несколько укрепить гривню. Мы полагаем, что курс
отсечения и доля удовлетворенных заявок на предстоящих валютных
аукционах для корпоративных клиентов и банков окажут решающее влияние
на валютную ситуацию на рынке на этой неделе.
Александр Печерицын
начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банк Украина
Источник: Дело |
